강만수 장관, 금융위원장은 공개적으로 까놓고 금리 내리라고 하고 있는 것은 다 아실테고....
그에 이어 이미 매파인 한은조차도 금리인하 수순에 들어갔습니다.
정보에 어두운, 그리고 집값이 오를 것 같은 정보는 애써 외면하는 아내모들만 모르고 있을뿐입니다.
3년짜리 국고채 금리가 하루 짜리 콜금리보다 낮아진지가 벌써 여러 주일이나 지났습니다. 채권으로 밥먹는 선수들이 돌아가는 상황을 간파했다는 증거입니다.
<한은 조사자료 통해 유추해본 금리정책 스탠스>
<채권> 2008-04-30 08:09
(서울=연합인포맥스) 임승규 기자= 최근 한국은행이 내놓고 있는 조사자료에서
통화정책 완화를 지지할 수 있는 내용들이 나타나면서 금리인하 기대감이 커지고 있
다.
이는 그동안 한은이 조사자료를 통해 시장상황에 대한 입장을 우회적으로 밝혀
왔기 때문이다.
한은 조사자료가 반영하고 있는 통화정책 뉘앙스는 지난 4월 금융통화위원회 회
의를 기점으로 변화된 모습을 보이고 있다.
지난달 12일 한은은 '내외금리차와 환율 간 관계분석' 보고서를 배포했다. 당시
는 강만수 기획재정부 장관이 "외국인의 채권 투자액이 급증하고, 채권금리가 급락하
는 등 서울채권시장만 봐도 대내외 금리 역전 폭이 과도하다는 점은 자명하다"며 내
외금리차 확대에 따른 금리인하론을 거듭 강조하던 시점이었다.
한은은 이 보고서에서 "내외금리차가 확대되면 환율이 하락할 것이란 일반적인
기대는 적어도 주식시장에 대한 외국인 투자비중이 채권시장보다 상대적으로 높은 우
리나라와 같은 경우에는 성립하지 않는다"고 분석했다.
한은은 이 보고서를 통해 정책금리차는 각 나라의 경제여건에 따라 다를 수밖에
없고, 현재 미국과의 정책금리차 확대도 우리나라만의 현상이 아니라고 지적하며 강
장관 발언의 논리적 허점을 지적했다.
한은 내부에 금리정책에 대한 강경기류가 남아 있던 지난 1일 발표된 "우리나라
의 뉴케인지언 필립스곡선 추정"이라는 자료에도 이 같은 내부분위기가 담겨 있었다
.
한은은 이 자료에서 "실증분석 결과 현재 경제활동 수준이 인플레이션에 미치는
영향을 의미하는 필립스곡선의 기울기가 완만해졌다"며 "필립스곡선의 기울기가 완
만해졌다는 점에서 수요충격이 현재 인플레이션에 미치는 영향은 줄더라도 미래 인플
레이션에 지속적으로 영향을 미치게 될 것으로 판단된다"고 설명했다.
이는 현재의 물가도 중요하지만 기대 인플레이션이 물가에 영향을 미치는 부분이
커졌다는 뜻으로 향후 물가변동에 있어서 기대심리의 역할이 중요해졌다는 것을 의
미한다.
당시 한은이 통화신용정책 보고서를 통해 "올해 1.4분기 기대 인플레이션이 3.4
%로 지난해 4.4분기 2.8%보다 한층 높아졌다"고 보고한 직후라는 점에서 이 보고서는
한은이 물가에 방점을 찍고 있는 상황을 반영하고 있는 것으로 해석됐다.
이에 비해 4월 금융통화위원회 회의 직후 나온 조사자료는 이전자료와 비교해 통
화정책 완화에 우호적인 내용을 담고 있다.
한은 조사국은 11일 `주택가격의 추이와 지역간 파급 여부 분석'이라는 보고서에
서 "1980년대 중반 이후 3차례에 걸친 주택가격 급등기에 주택가격의 지역간 연관성
을 분석한 결과 지역간 파급에 의해 전국적인 거품이 형성됐을 가능성은 크지 않은
것으로 판단된다"고 밝혔다.
이는 새정부 들어 일부 지역의 집값이 급등하면서 전국적으로 집값 상승현상이
파급될 수 있다는 우려가 제기된 데 대해 한은이 부정한 것이다. 채권시장에서는 이
에 대해 금리인하에 부정적 조건 중 하나가 배제됐다는 평가가 나왔다.
24일 배포된 '유가 상승 충격의 요인분해와 시사점'이란 제목의 보고서는 한은의
변화기류를 정확히 보여준다는 평가를 받았다.
한은은 이 보고서에서 2000년대 들어 유가상승이 성장과 물가에 미친 부정적 영
향이 과거에 비해 크게 축소된 것으로 분석했다.
보고서는 "최근 유가급등이 과거의 석유파동기와 달리 선진국의 경기호조와 신흥
개도국의 경제성장 등 수요요인에 크게 기인해 부정적 영향이 줄어들었다"며 "신흥
개도국의 생산성 향상, 에너지 이용의 효율성이 제고, 노동시장의 유연성 증대, 물가
안정에 대한 신뢰성 확보 등도 유가가 성장과 물가에 미치는 부정적 영향을 축소시켰
다"고 설명했다.
이 보고서는 지난 1월 배럴당 89.6달러 수준이던 원유 도입단가가 국제유가가 사
상최고치를 경신한 4월에는 100달러선을 넘어설 것으로 추정되던 상황에서 나왔다.
국제유가 상승에도 물가압력이 제한적일 것이라는 논리적 근거를 제공했다는 분
석이다.
이처럼 記？조사자료가 통화정책 완화를 지지할 수 있는 내용으로 채워지면서
채권시장의 5월 금리이하 기대감이 한층 더 높아지고 있다.
자산운용사의 한 채권딜러는 "4월 금통위에서 이총재가 경기둔화를 언급하긴 했
지만 구체적 행동을 취할지에 대해서는 확신할 수 없었다"면서 "최근 한은의 조사자
료에서 기류변화가 확실해지면서 5월 금리인하 기대감을 더욱 키울 수 있었다"고 말
했다.
증권사의 한 채권딜러는 "한은이 금리인하를 단행할 수 있도록 사전정지작업을
하고 있다는 느낌을 강하게 받았다"며 "한은도 시장에 적극적인 시그널을 내려고 하
는 게 아닌가 하는 생각이 든다"고 진단했다.
sklim@yna.co.kr
(끝)
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등록일 2008/05/01 | 조회 1798 
